华润饮料(02460)是中国包装饮用水行业和中国即饮软饮行业的知名企业，旗下“怡宝”品牌是中国饮用纯净水市场的第一品牌

招股日期︰10月15日至18日

上市日期︰10月23日

联席保荐人︰UBS、中银国际、中信证券、美银证券

收款行︰中银香港、招商永隆银行

发售约34.7亿股，89%配售，11%公开发售，另有15%超额配股权

若公开发售认购14倍至少于45倍，公开发售比例将由11%增至18%，45倍至少于90倍即增至23%，认购90倍或以上则回拨至40%;但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于14倍，公开发售比例可由11%增至最多22%，惟必需下限定价

每股招股价为13.5港元至14.5港元，集资最多约50.4亿港元，占总市值约14.8%，上市开支约1.3亿人民币

按每手200股，入场费2,929.24港元

以上限价14.5港元计算，市值约340.435亿港元(以23年纯利约13.3亿人民币计算，市盈率约23.2倍)

截至24年4月底，平均资产净值约79亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

21至23年收入分别为113.3亿人民币、126.2亿人民币、135.1亿人民币，24年首四个月收入为41.4亿人民币

21至23年毛利分别为49.7亿人民币、52.5亿人民币、60.3亿人民币，24年首四个月毛利为19.5亿人民币

21至23年纯利分别为8.58亿人民币、9.88亿人民币、13.3亿人民币，24年首四个月纯利为4.6亿人民币

公司于1990年开始生产，是中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一。历经40年的发展，公司已成长为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业，按23年零售额计的市场份额分别为18.4%及32.7%

公司的“怡宝”品牌饮用纯净水产品于23年的零售额达到了395亿人民币，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。以“怡宝”品牌为中枢，以饮用纯净水产品的成功为根基，公司通过丰富水种、拓展产品规格，不断丰富包装饮用水产品矩阵、覆盖包括外出、居家、商务、餐饮、运动等多种消费场景

目前公司主要拥有“怡宝”、“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的产品组合、共计59个SKU。公司与遍布全国的超过1,000家经销商成功合作，累计覆盖中国超过两百万个零售网点。于23年，从区域分布来看，公司的包装饮用水产品在中国6大省份(即广东、湖南、四川、海南、广西及湖北)的包装饮用水市场中占有最高的市场份额

公司的控股股东之一华润集团是一家总部位于香港的国有企业集团，于23年位列《财富》世界五百强排名第74位。其核心业务包括大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业

集资所得其中约30%用于战略性扩张和优化产能，约23%用于加速销售渠道扩张及提升渠道效率，约23%用于进行销售和营销活动，约3%用于增强产品研发能力，约3%用于数字化升级，约8%用于进行潜在投资及并购机会，约10%用于营运资金及作一般公司用途

首次公开发售前进行融资︰

于22年2月发售股权予Plateau，当时发售价较中间价折让约30.7%，并设立6个月禁售期，Plateau Holding Limited主要投资于消费及医疗保健行业，并由Dong Yi女士全资拥有，Dong Yi女士是一位经验丰富的投资者，拥有10年左右的投资经验

基石投资者︰

引入9名基石投资者，合共认购约3.1亿美元(约24.06亿港元)股份，其中UBS AM Singapore认购1.1亿美元、中旅认购7000万美元、Boyu Capital认购3000万美元、中邮保险认购3000万美元、Oaktree认购3000万美元、PT Indadi认购1000万美元、Athos认购1000万美元、Ghisallo认购1000万美元以及Pamalican认购1000万美元，按中间价计算，约占发售股份约49.43%，设6个月禁售期

上市后主要股东架构︰

华润集团持股51.11%

Dong Yi女士持股34.07%

公众股东持股14.81%

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简评︰

华润饮料是中国包装饮用水行业和中国即饮软饮行业的知名企业，旗下“怡宝”品牌是中国饮用纯净水市场的第一品牌，料会受到投资者欢迎。

以上限价14.5港元计算，市值约340.435亿港元，以23年纯利约13.3亿人民币计算，市盈率约23.2倍

引入9名基石投资者，合共认购约3.1亿美元(约24.06亿港元)股份，按中间价计算，约占发售股份约49.43%，设6个月禁售期，大部份都是著名基金，阵容星光熠熠，料招股反应热烈。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；

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